2010年四季度以來，期貨市場走勢波瀾壯闊，但螺紋鋼卻分外低調(diào)，期價始終在4000-5000元區(qū)間震蕩。同時，受金融屬性影響，螺紋鋼期價波動頻率和幅度遠高于現(xiàn)貨，并帶來基差的大幅波動，高時對現(xiàn)貨貼水超過300元/噸。在螺紋鋼價格波動空間不大的情況下，我們認為后市的投資機會主要來自基差變動。

　　供需同時減少，供求狀況難有改善。自9月初實施節(jié)能減排和限電措施以后，我國鋼材生產(chǎn)明顯受到抑制。而且四季度作為季節(jié)性淡季，產(chǎn)量通常較三季度明顯回落。在節(jié)能減排帶動下，預(yù)計11、12月產(chǎn)量將繼續(xù)下降，從而減輕鋼材的供應(yīng)壓力。

　　需求方面，監(jiān)管層要求商業(yè)銀行不得再發(fā)放平臺貸款，受制于資金面限制，預(yù)計固定資產(chǎn)投資增速還將進一步放緩。與此同時，房地產(chǎn)市場的政策調(diào)控壓力越來越大，包括限購令等措施連續(xù)出臺，房地產(chǎn)成交應(yīng)聲回落。房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)回落令市場對后期建筑鋼材需求擔憂加劇。從供需角度而言，產(chǎn)量與需求同步回落，供需狀況難有改善。

　　成本逐步抬升，為鋼價提供支撐。進入11月以來，國產(chǎn)66%鐵精粉現(xiàn)貨價格超過長協(xié)礦到岸價，結(jié)束了此前維持數(shù)月的倒掛局面。這不僅直接推高鋼材成本，而且明年一季度的長協(xié)價也將提高。焦炭方面，受上游煤炭價格上漲影響，焦化企業(yè)提價需求強烈。但由于議價能力較弱，焦炭價格近期只小幅上漲，后市仍有上漲需求。

　　而當前鋼價能夠在成本線附近獲得支撐的重要原因是，去庫存化異常順利。11月前三周，螺紋鋼社會庫存下降近13%。雖然部分原因是貿(mào)易商有回籠資金的需求而大量出貨，但庫存下降速度創(chuàng)全年新高，仍提振了市場人氣。

　　根據(jù)以上分析，由于冶煉環(huán)節(jié)產(chǎn)能持續(xù)擴張，螺紋鋼越來越趨向于成本定價，而成本中的焦炭議價能力薄弱，鐵礦石價格采取季度定價后波動幅度也不大，因此后市螺紋鋼價格將在成本附近根據(jù)供需變動呈現(xiàn)“W”形態(tài)。并且，由于原材料有上漲預(yù)期，螺紋鋼底部成交價格也將是逐步抬高的。