中金公司經濟學家彭文生認為，通脹總體壓力較溫和，發(fā)生持續(xù)性通脹的風險較小
　　
　　中金公司經濟學家彭文生:
　　
　　我們定義財政政策積極，主要指在財政赤字維持在相當規(guī)模的水平。今年的財政赤字相當于GDP的2.5-3%左右，明年的財政赤字與今年比，相對于GDP講可能會小一點，還會維持在一個相當的水平。當然，積極的財政政策不僅僅體現在財政赤字的規(guī)模上，還體現在財政政策的目標方面。比如說這次*經濟工作會議提到的積極財政政策的主要方向，比如說要達到穩(wěn)定增長的作用。
　　
　　【觀點】
　　
　　2011年財政赤字占GDP比重較2010年或有降低，政策目標主要在于穩(wěn)定經濟增長。
　　
　　中金公司經濟學家彭文生:
　　
　　我們看貨幣政策，過去這一年，與09年相比，已經在逐漸的調整了。今年的新增貸款、M2廣義貨幣的增長率有了顯著的放緩，對于整個的貨幣環(huán)境在逐漸的恢復，政策在引導貨幣環(huán)境恢復到一個比較正常的、金融危機之前的狀態(tài)。那么當然近今年下半年開始，尤其是近幾個月，出現了一些新的情況，也就是通脹的壓力增加的比較多。我們看到11月CPI達到了5.1%比較高的水平，所以在這樣一個新的形勢下，我們看到貨幣政策的措施的密度有所增加。比如說調整存款準備金率等等，包括11月份的一次加息，那么我們相信這樣的貨幣政策調控在明年將會繼續(xù)。
　　
　　【觀點】
　　
　　2011年貨幣政策目標仍為引導貨幣環(huán)境恢復至正常區(qū)間，未來調控措施仍將持續(xù)密集出臺應對通脹
　　
　　中金公司經濟學家彭文生:
　　
　　我們一個基本的觀點是，通脹的走勢，明年總體來講，是前高后低。也就是說，通脹的壓力主要集中在未來幾個月。在這種情況下，政策調控的措施可能也主要體現在未來幾個月。我們預測未來幾個月會有兩次加息，我們認為從現在開始到明年年底，兩次加息，基準利率加息，每次大概25個基點。但是加息的動作主要集中在從現在開始到明年上半年，也就是通脹比較高的階段。同時我們要看廣義貨幣的增長，我們人為明年的增長目標可能會回到金融危機之前的一個水平，也就是16%左右的水平。按照這樣的水平來看，新增貸款明年可能在7萬億到7.5萬億之間這樣的水平。
　　
　　【觀點】
　　
　　2011年通脹總體走勢前高后低，廣義貨幣增長目標有望回到本輪金融危機前的水平，新增貸款或維持在7-7.5萬億之間
　　
　　中金公司經濟學家彭文生:
　　
　　當然，終的新增貸款會有多少，可能還要看明年收支的順差有多大。如果貿易順差、資本流入造成的*在市場上購入美元（外匯）的量比較大，釋放人民幣流動性比較大的話，那么可能就需要壓縮國內的銀行信貸來控制整體廣義貨幣的增長。但是我們總體來講，對經濟增長來講，可能重要的還是廣義貨幣的增長率，也就是M2的增長率回到金融危機之前這樣的水平，16%的水平來講，要維持9-10%之間的經濟增長，應該說還是相對有支撐作用的。我們不會認為整個貨幣條件與今年比會有很大的減速。
　　
　　【觀點】
　　
　　如人民幣流動性仍然高居不下，可能會通過銀行信貸控制M2增速；但整體看來，貨幣政策不會出現大幅緊縮
　　
　　中金公司經濟學家彭文生:
　　
　　我們要看實際利率、實際貸款的增長率、實際有效匯率這三個貨幣條件的主要因素，綜合起來看，我們認為明年的貨幣條件可能比今年會緊一些，但是不會有大幅的緊縮。總體的貨幣條件有利于維持一個比較健康的經濟增長。但是，對控制通脹的預期和壓力，應該還是有幫助的。
　　
　　通脹的目標，4%，比過去，比10年要高一些。今年我們的目標是3%。那么從這個意義上講，可能反映政策層面對通脹的容忍度有一定的提高。但是我們的觀點是，強調這個目標還是和整個經濟周期性的波動有關系。也就是說，政府在制定通脹目標的時候，因為通脹本質來講是周期性的東西，可能也是根據當時經濟的狀況、物價整體的壓力等，比如說，不愿意看到國家控制通脹政策有非常大的緊縮、對經濟增長有很大的影響。那么在這種情況下，今年通脹水平已經比較高，明年的通脹容忍度要稍微高一點。
　　
　　【觀點】
　　
　　CPI增長目標較2010年上升一個百分點，反應政策層面對通脹的容忍度有所提高
　　
　　中金公司經濟學家彭文生:
　　
　　我們整體還是傾向于，如果CPI本身的增長率比較高，比如現在4-5%的水平，應該是很難講是結構性的通脹。我們看這次通脹主要的壓力點、來源，推動因素是什么？還是總需求的壓力，這個周期性的因素導致的。這與09年貨幣的投放、貨幣供給量比較大，導致后來對經濟增長的刺激、包括產出缺口的擴大，社會總需求超出了總供給對整體物價造成了壓力。另外一個因素是，勞動力工資的上升。我們認為這種因素可能是有，但是我們不能過分的強調或高估這種結構性的因素對短期的周期性的影響。我們認為，短期的周期性的工資上升，還是和經濟周期以及需求的拉動有關。
　　
　　我們想，可能主要的手段是控制總需求，通過貨幣政策調整等。但是我們不認為中國將面臨一個惡性通脹、未來通脹會大幅上升、從而導致貨幣政策會大幅緊縮的可能。我們覺得這樣的風險應該還是比較小的。因為中國經濟本質上講，不是短缺型的經濟，我們還是供給相對充分的經濟。
　　
　　【觀點】
　　
　　未來仍將通過控制總需求以及貨幣政策等手段應對通脹；出現惡性通脹、貨幣政策會大幅緊縮的可能性較小。
　　
　　中金公司經濟學家彭文生:
　　
　　現在有不少人拿中國和印度和巴西比較，說它們通脹率很高，我們通脹率高一點也沒關系。其實，對印度和巴西來說，我們的經濟結構還是很不一樣的。它們的通脹率比我們高，反應的是它們的人口結構導致它們的經濟實際上是短缺型的經濟，而我們的人口結構，導致中國的經濟本質上是過剩型的、供給充分的經濟。在這樣的經濟狀況下發(fā)生持續(xù)性的高通脹的風險，還是比較小的。貨幣政策比較及時的調整是比較穩(wěn)健的，能夠有利于防止貨幣供給增加超出需求太快，能夠給市場一個引導，控制通脹預期。這種情況下，我們相信中國控制通脹的成本還是比較小的。也就是說，對經濟增長的影響，為了把通脹控制下來，要通過緊縮政策來控制總需求，從而對經濟增長出現負面作用，與印度比，我們中國控制通脹的成本是相對比較低的。
　　
　　所以首先我們講，通脹總體的壓力比較溫和，中國經濟總體是供給充分的經濟，發(fā)生持續(xù)性通脹的風險比較??；其次，正因為供給比較充分，所以貨幣政策的調整對于經濟增長的影響不會那么大。不需要太擔心貨幣政策緊縮對經濟增長有多大?？傮w來講，中國經濟能夠在未來相當長的時間維持在相對比較低的通脹水平上，比較快的經濟增長。
　　
　　【觀點】
　　
　　供給充分的經濟結構，保證了中國經濟能夠在相對較低的通脹水平上，保持較快的經濟增長
　　
　　來源：財新網